Игорь Шибанов

Биржа во время чумы

Коронавируc: мировая экономика рушится — режим паники включен

17 марта 2020   Мировая экономика
Биржа во время чумы

Предисловие от редакции:

Обычно мы придерживаемся позиции, что материалы на сайте должны отражать точку зрения организации, и поэтому крайне редко публикуем «чужие» материалы. В этот раз мы решили сделать исключение и опубликовать материал товарища, который играл критическую роль в развитии нашей организации в 90-е и 00-е годы. Мы до сих пор считаем его одним из лучших марксистских аналитиков и, кроме того, он является работником финансового сектора, обладает поэтому ценной информацией «из первых рук». А еще, статья чертовски хорошо написана.

Статья, на наш взгляд, отлично раскрывает ход, причины и перспективы разворачивающегося на наших глазах кризиса. Она дает представление, что делается в головах аналитиков и разных социальных слоев, так или иначе имеющих отношение к правящему классу. Она показывает, как обвал на биржах, усугубленный пандемией коронавируса может и будет перетекать в «реальный» сектор.

Мы абсолютно согласны с автором, что в период пандемии следует выделить максимум ресурсов органам здравоохранения. Жаль только, что статья обходит молчанием вопросы, как это сделать и кто это должен сделать? Не те же самые «эффективные менеджеры», которые годами закрывали «экономически неэффективные» больницы и сокращали персонал? Конечно, здесь очень уместно говорить о национализации. Но разве нынешние правительства добровольно пойдут на такие меры? Поэтому один из важнейших вопросов встающим перед теми, кто каждый день общается с людьми на политические темы, что необходимо делать сегодня, чтобы это произошло? Мы опубликуем дополнительные материалы в ближайшее время и разберем этот жгучий вопрос.

Короновирус ворвался в мир, где миллионы людей от Парижа до Гонконга и от Сиэтла до Сантьяго уже выходили на улицы в борьбе против тех людей и той системы, которая виновна в кризисе и в сокрушительных последствиях нашествия короновируса. И в этом тоже политическое отличие ситуации от положения 2008 года. Возможно, в глобальном масштабе пандемия политически будет иметь такое же действие, которое когда-то имела Первая мировая война: поначалу затормозит развитие революционных ситуаций, чтобы затем придать им многократное ускорение.

 


 

Три ступени просветления:
I фаза: Это будет V-кризисV-кризис — падение по траектории буквы V. Формула: Упали, ударились и быстро отскочили. Разновидностью является W-кризис — то есть упали-отскочили, вновь упали — вновь быстро отскочили. U-кризис — упали, немного повалялись на дне и всё-таки восстановились. L-кризис — упали и лежим. Долго. Депрессия
II фаза: Damn! Перед нами U-кризис
III фаза: Всё-таки L?... All fucked-up!

Наступивший високосный год с избытком оправдывает прогнозы мистиков, астрологов, поклонников Ванг и прочих Нострадамусов. В мире кризисов, конфликтов и катастроф случился скачок плотности. После убийства командира «Аль-Кудс» Сулеймани и чуть не разразившейся войны между Ираном и США; после бомбардировки турецкой колонны в Идлибе и чуть не вспыхнувшей войны между Турцией и Сирией, а возможно и Россией, настало время тектонических биржевых толчков и пандемии коронавируса.

Начиная с 20 февраля, через шок 12 марта, через горькое минус 10% разочарование 16-го, падение важнейших биржевых показателей ознаменовало прекращение 11-летнего так называемого бычьегоБычий тренд (bullish trend) — процесс, характеризующийся более или менее длительным подъёмом цен на финансовые активы. Антоним: Медвежий тренд. (восходящего) тренда. Dow JonesDow Jones — Индекс Dow Jones Industrial Average. Старейший из существующих американских рыночных индексов 30-ти крупнейших компаний США, так называемых «голубых фишек» (Apple Inc., Caterpillar, Inc., The Boeing Co., Coca-Cola Co., Johnson & Johnson Inc., Walmart, Inc. и всё такого уровня). Если упрощённо — индекс рассчитывается как среднее арифметическое цен на акции обозначенных компаний, NasdaqNASDAQ — индекс компаний высоких технологий США, представляющих программное обеспечение, телекоммуникации, розничную / оптовую торговлю и биотехнологии, S&P’500S&P’500 — фондовый индекс, Standard & Poor’s, в корзину которого включено 500 избранных торгуемых на фондовых биржах США публичных компаний, имеющих наибольшую капитализацию, немецкого DAXDAX — Deutscher Aktienindex; индекс вычисляется как среднее взвешенное по капитализации значение цен акций крупнейших акционерных компаний Германии (Adidas, BASF, Merck, Daimler, Henkel, Deutsche Bank, Volkswagen Group, Siemens и пр.), французского CAC’40CAC’40 — сокращение от фр. Cotation Assistée en Continu. Является важнейшим фондовым индексом Франции. Индекс вычисляется как среднее арифметическое взвешенное по капитализации значение цен акций 40 крупнейших компаний, акции которые торгуются на бирже Euronext Paris (Airbus, AXA, Credit Agricole, Danone, L’Oreal, Michelin, Renault, Total и тому подобное) и прочие индексы упали на 28%-37%. Почти 43% потерял и российский RTSRTS — Индекс российских «голубых фишек», то есть наиболее ликвидных акций крупнейших российских эмитентов (Сбербанк, Лукойл, Магнит, Северсталь, Ростелеком и др.).

Для рынков Франции, Великобритании, Бельгии, Австрии и Нидерландов обвал 12 марта стал сильнейшим в истории, для Германии максимальным с 16 октября 1989, для американского рынка максимальным с 19 октября 1987. Худший день за более, чем 30 лет! Американский рынок откатился (пока!) на 2-3 года назад. Остальные рынки убили свой рост в долларах за 4-10 лет.

Только финансы и Винни-пух

В динамике ситуация всё больше напоминает 2008 год. Подпирает кризис ликвидности, когда приходится продавать всё подряд, не глядя на цены. Волатильность уходит в потолок. Объемы торгов — в потолок. Put/Call RatioPut/Call Ratio — индикатор, отражающий соотношение объемов торгов по опционам пут/колл. В данном контексте индикатор показывает отношение объёмов выставленных на продажу, против объёмов выставленных на покупку. — тоже в потолок. Нефть летит в яму.

В 2008 году биржи валились несколько недель. За небольшим восстановлением следовал новый отчаянный провал. Потом месяцы мёртвыми лежали на дне. Скорее всего, нужно ждать повторения сценария — это конец света в видеозаписи. В видеозаписи последует и реакция регуляторов. Пока Франция готовит стимулирующие меры на десятки миллиардов евро, пока Германия анонсировала радикальные меры поддержки в размере 550 млрд. евро... ФРСФРС — Федеральная резервная система США (Federal Reserve System, Федрезерв, FED). Независимое федеральное агентство для выполнения функций центрального банка и осуществления централизованного контроля над коммерческой банковской системой США. ударила атомной бомбой, сбросив ставку до нуля, а после кинулась заливать пожар деньгами.

Снижение ставки проведено максимально быстро, ибо считается что эффект пропорционален скорости снижения. Во-вторых, ФРС упростила доступ банков к ликвидности и снизил формальные нормы резервирования. Вроде всё правильно. Каскадное нарастание проблем, кассовые разрывы, банкротство банков, финансировавшим биржевую игру, и прорыв кризиса за границы финансового сектора нужно остановить.

Однако если ФРС удастся заставить стихию сделать шаг назад, то мир сделает два шага вперёд, в трясину «новой нормальности». Финансовая изюминка момента в том, что подобные трюки продолжают работать, но только один-два раза. В прошлом цикле не удалось поднять ставку хотя бы до 5%, без риска немедленно обрушить рынок. В этот раз не удастся сжать баланс ФРС и повысить, то есть вернуть вменяемые нормы резервирования. Не удастся вернуть и привлекательность правительственным бондам. Игра требует жертв и в следующий раз пожертвуют чем то ещё.

Винни-Пух тоже думал, что можно без убытка съесть одну ложечку мёда, потом ещё ложечку, и ещё... но рано или поздно какая-та ложечка станет последней. Бесконечно жить от QEQuantitative easing так называемое количественное смягчение. Массовое вливание бюджетных средств в финансовый сектор. Фактически скупка государством ценных бумаг коммерческих компаний (в основном облигации банков) и других нематериальных активов. Одновременно с этим происходит снижение процентной ставки т.е. под которую центральный банк страны выдает кредиты коммерческим банкам. до QE не получится. Вот тогда из системы придётся реально выгребать весь мусор, выправлять перекосы и дисбалансы. Кто это будет делать? как? и за счёт кого? мы скоро увидим.

Не только финансы

Помимо финансов и бирж существуют ещё реальная экономика и физический мир. И помимо схожести с ситуацией 2008 года налицо и различия. И главное из них — это кризис в физическом мире. Кризис, который потянул за собой в общем-то случайный феномен — коронавирус. Так безобидный хлопок в ладоши вдруг обрушивает снежную лавину.

Одна за другой страны ввели и будут ужесточать карантины. Компании бросятся пересматривать прогнозы и сокращать инвестиции. Все бизнес-планы полетят к чертям. Перевозчиков, розницу, рестораны, отели, развлекательный бизнес, сектор услуг увлечёт на дно. Логистику порвёт на куски. Просрочки по аренде, заработной плате, неплатежи по обязательствам станут нормой. Спрос на нефть продолжит падать. Неопределённость — расти. Эпидемия страха — усиливаться. Долгосрочные проблемы — углубляться. Профессии, не нужные для удовлетворения базовых потребностей, пойдут под нож первой волной. Но первая волна даже близко не будет последней. Скептичны к профсоюзам? не организованы? не готовы бороться? — окажетесь на улице в условиях растущей безработицы!

Не менее 75% крупных компаний сообщают о сбоях в цепи снабжения, 62% испытывают задержки с получением заказов из Китая, половина сообщает о задержках в отправлении грузов из китайских портов — пока из Китая, но скоро прорисуется и Европа. Для информации: падение ВВП Китая в первом квартале может составить 10% при условии выхода на полную мощность к 1 марта 2020!

Грозит остановка 8 из 10 производств S&P’500, ведь около их половины не имеют альтернативы по замещению китайских поставщиков в обозримой перспективе. И все имеют перебои в поставках, срывы и отказы в переговорах и процедуры удаленных работ.

Реальная угроза огромна и экспотенциальна, особенно с учетом полной импотенции здравоохранения и конвульсивного реагирования правительств ЕС и США. We have no masks! Подстраховаться друг от друга решили все сразу, и все вместе попали в коллективную западню. Экономическая деятельность стоит на пороге физического паралича, и сколько ни накачивай систему ликвидностью, эффекта не будет. Риск усиления протекционизма практически на всех уровнях высок как никогда.

Налоговые льготы, не нанесут вреда, но и не помогут возобновить производство, так как фирмы озабочены здоровьем своих сотрудников и риском распространения заболевания. Снижение налогов на заработную плату, если они вернутся работникам в виде премий, не увеличат расходы сверх необходимого, люди обеспокоены безопасностью торговых центров, fast food сетей и уходят в самоизоляцию, максимально экономят на всем. Возможно, в ближайший месяц рынки убедятся в полном исчерпании возможностей денежно-кредитного и бюджетного стимулирования. Возможно, признают, что рецессия неизбежна. Всё-таки L?... All fucked-up!

Если выражаться крайне упрощённо, то котировки на ведущих мировых площадках сейчас определяется динамикой числа пораженных вирусом, а не телодвижениями финансовых властей. Если цифра больных в США превысит некий условный порог, то торги просто приостановят на неопределенный срок в качестве одной из мер для предотвращения развала.

Но каков план «Б», если вдруг в апреле в Китае или Корее начнётся вторичное массовое заражение? Или если воздействие вируса на экономику, окажется хуже ожиданий? Никто не знает, да и боится думать об этом.

Абсолютную профанацию реалий публично продемонстрировал Олег Дерипаска: «... Наша культура, стиль жизни, отношение к эпидемии не дают нам никакой альтернативы. Спуститесь в метро или зайдите в торговый центр — никто не носит маски... Пока не поздно — в России нужно вводить полный карантин. — вещает эпичный единорог. — Это единственно правильное решение. Уже завтра закрыть все границы, отменить все массовые мероприятия и обеспечить людям возможность провести дома 60 дней!».

Не будем острить по поводу метро, куда Дерипаска не спускался лет уж тридцать. Но как он представляет себе остановленные мощности и оплачиваемый отпуск на 60 дней для всех работающих?

Сегодня стабилизация экономики главным образом зависит от действий органов здравоохранения, которым следует выделить максимальные ресурсы, включая передачу им всех частных клиник и фармацевтических компаний. Им нужна свобода действий для выполнения своей работы, включая беспрепятственное сотрудничество с зарубежными коллегами, и исключая давление некомпетентных чиновников и популистов. В первую очередь необходимо обеспечить скоординированность действий, независимость и прозрачность. Врачам необходима автономия, равная автономии центральных банков.

Реакция, оценки, прогнозы

Пока устоявшийся образ жизни, чавкая, пожирают лангольеры, что говорят нам, что советуют нам и что прогнозируют эксперты? И какие брожения вызвал кризис в светлых говорящих головах?

Теория заговора

Давно известно, каждый должен иметь при себе собственную версию Всемирного Заговора.

Для подобных индивидов ситуация походит на целенаправленный перезапуск мировой финансовой системы, которая полностью изжила себя. Хотят завалить «крупняк», который too big to failToo big to fail — «настолько большие, что их нельзя обанкротить». Разговорный термин, приписываемый экономисту Хайману Мински, обозначающий компании, настолько большие и имеющие такое количество экономических связей, что их банкротство (независимо от их рентабельности) будет иметь катастрофические последствия для экономики в целом. И потому, должны всегда спасаться государством. и потерял эффективность, заменив её ростом рыночной капитализации. Заодно, гениально решили вопрос миграции из бедных стран.

Власти обрушили всё именно сейчас, чтобы списать всё дерьмо на пандемию и остаться у руля. Все кому надо всё знали и сейчас — в полном порядке: Баффет ещё в конце 2019 косил под дурачка, когда накапливал cashНаличные, то есть деньги в форме банкнот и монет. Более широко: любые активы, которые можно немедленно превратить в ликвид под 150 млрд. Коронавирус — это раскрученный политический хайп и психологическое оружие для манипулирования и решения перестройки мировых конфигураций; вся эта вирусная вакханалия была раздута только с целью обрушить рынки.

Военная аппроксимация

Военные реконструкторы схожи с первым типом, но всё же не близнецы, ибо зациклены на III Мировой. В которой вирус играет ключевую роль.

Итак, раскручены всё процессы в сторону военной экономики. Государства закукливаются под предлогом эпидемий. Слабые экономики сдвигают на край пропасти, а то и сразу — в гроб. Все добровольно и с песней побегут на поклон к США, где включили пылесос мировой ликвидности. И на поклон к Китаю, поскольку даже медицинские намордники не могут сделать без расходников китайского производства.

Анализисты-оптимисты

Памятуя о 2008 и о запредельных мерах ФРС, они ждут скорого рекордного за 12 лет восстановления.

Упали? И что? Подумаешь. В 2008 ходили и поглубже. Теперь только upstair, парни! В 2008 на сотни процентов вверх выносили папиры за несколько дней, это же нормально. Будет мощный рост. Коррекция отработана, тренд выдержал. Теперь на 4000 по S&P’500 едем. Сегодня последняя стадия истеричного отрицания и отвращения. Закупайтесь глупцы!

Анализисты-алармисты

Если промпроизводство Китая не раскрутится до конца апреля, то мировая экономика просто рухнет. Уже сейчас воют, глядя на пустеющие склады сырья. А тут еще и логистика накрывается из-за тотальных карантинов. На фоне растущей добычи нефти может опустить её цену ниже плинтуса.

Если отскок и ралли не случится, куда уйдут эти триллионы долларов? До реального сектора ни не дойдут. Говорите, металлы пошли наверх? Дык, может это начало гиперинфляции по доллару. И тогда любые валюты теряют смысл как средство накопления. Во что уходить? Да, во всё, что материально. Как говорится: «Во время настоящего кризиса настоящий антикризисный актив измеряется не в долларах или других валютах — а в килограммах, кубических метрах и в количестве обойм».

Практические алармисты

Безо всяких теорий они сметают с полок туалетную бумагу, фасоль и макароны.

Один из супермаркетов в США

«... в магазинах скупают туалетную бумагу, консервы, крупы! — свидетельствует жена Александра Овечкина из Вашингтона, — Антибактериальные салфетки и жидкости уже out of stock — нет в наличии! В общем, паника с каждым днем все больше!»

Анти-паникёры

Фракция анти-паникёров мыслит здраво и определяет текущий замес как всемирный приступ тяжелейшего массового идиотизма. Никакого апокалипсиса по причине данного вируса быть не может, как не было его от гораздо более смертоносной испанки. Но переполошённое человечество вполне может само себе устроить небольшой армагеддон.

СМИ автоматически нагнетают невроз и тревогу: новостным каналам необходимо каждые 15 минут выходить с выпусками, поэтому они обречены вести этот бесконечный подсчёт новых случаев. Эксклюзив — заражены пять депутатов Нацсобрания, министр культуры — особенно впечатляет домохозяек и обывателей.

Засада в том, что если парад карантинов приведёт к экономическому краху (а всё к тому идёт), то вместе со всем прочим рухнет и здравоохранение, с однозначными последствиями как для больных коронавирусной пневмонией, так и для всех прочих.

Карантины, разумеется, необходимы, и они работают... но только до той черты, пока не разрушают экономику и жизни людей.

Всё тут верно, и лишь одно плохо. Обстановка на текущий день неустановленная, смутная и нечёткая. А в условиях полной неопределённости — один уходит в себя, другой в себя приходит. Илон Маск высказался о том, что следует быть рациональным и паниковать из-за вируса — глупость. В ответ Нассим Талеб заявил, что в случае «рациональной» реакции смертность от вируса может увеличиться; именно «паника» всегда спасала и спасает людей.

Поэтому всё, что делается перед пандемией, кажется паническим. Все, что будет сделано после, покажется неадекватным.

Либералы

Этот подвид спокоен даже философски безмятежен. Общедоступное здравоохранение такого масштаба, чтобы оно без избыточных потерь могло справиться с тем, что происходит сейчас, невозможно технически. Для этого медсестер и врачей надо иметь с запасом в 10-20 раз. А подготовка медсестры сейчас занимает 5 лет, врача — почти 14. Чем будет занята эта армия врачей в те 49 из 50 лет, когда пандемии не будет?

Нужно успокоиться и ничего не делать, иначе к концу эпидемии мы получим военный коммунизм, а не рыночную экономику. Гораздо рациональнее сразу заразить все группы риска — это фактически уполовинит пенсионные расходы.

Впрочем, некоторые либералы предлагают более мягкий выход. С точки зрения личной безопасности лучше переболеть сейчас, пока больницы ещё не переполнены. Поэтому следует, наоборот, посещать все массовые мероприятия, жать всем руки и целовать все иконы. Заразись быстрее других, покамест медицинская система ещё справляется и триажМедицинская сортировка, или триаж — распределение пострадавших и больных на группы, исходя из нуждаемости в первоочередных и однородных мероприятиях в конкретной обстановке не превратился в похоронную команду.

Такова реальная свобода человека в либеральном обществе — свобода добежать до спасения первым.

Технологи и технократы

Такие как они думают, будто всё можно решить хитрыми технологиями. Да, возможно. Но с условием, что экономика у тебя не летит в тартарары. И если найдётся на то не инженерная, а политическая воля. И если при этом не думаешь обмануть природу.

Их красивая безумная идея в том, чтобы не снижать скорость распространения вируса, а наоборот поддерживать её. Но направить в первую очередь на молодых и детей. Заразить как можно больше людей вне группы риска, большинству из которых даже госпитализация не понадобится. Те переболеют легко, почти никто не пострадает, получат иммунитет и перестанут представлять опасность для других. Если эпидемия начнёт распространяться галопом — закрываем школы и стадионы; если слишком медленно — обратно открываем. В таком режиме должна переболеть вся нация, не переполняя больницы и не расхватывая ИВЛ. Стариков же посадить на год на карантин...

В общем, сложный выбор: либо вникать в их логику или смотреть, как сохнет краска.

Чудики и эксцентрики

Разбухающий кризис придаёт второе дыхание и ажитацию всяческого рода оригиналам из trash и кибер-панка.

Анархисты имеют шанс увидеть эволюцию диктатуры частного капитала в, как они думают, марксистский социализм, то бишь — в диктатуру центробанков. И, окончательно заклеймить ренегатство.

Римский папа сможет наконец походить по вечному городу без охраны и спокойно помолиться.

Оптимистам тоже некогда унывать. Закроют весь общественный транспорт? Отлично. Пересядем на велики и сожжём килокалории!

Найдётся ниша и для остряков, которые не преминут впарить вам свежий анекдот: «Трейдер Сидоров вчера удачно отыграл падение рубля: Работая на кассе, он наклонился за упавшим рублем, а там — полтинник лежит!».

Кто виноват?

Никто не возмущался, когда рынок три последних года рос на 23% — 27% в год. Если доходность по корпоративным бондамБонды (Bonds) — облигации. Долговая ценные бумага, владелец которой имеет право получить от лица её выпустившего (эмитента облигации) в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента высших категорий не превышала 4%, то как прибыль в долларах в 27% за год могла считаться нормальной?

А, вот как. Последние 5 лет большинство компаний разгоняли свою капитализацию под дивиденды и с помощью обратного выкупа акций — так называемый buy back. То есть при buy back компания сама скупает свои акции на рынке. Такова была самая модная фишка финансовой инженерии.

Уменьшая число акций в обращении, можно увеличивать показатель прибыли на одну акцию — Earnings Per Share, EPS. А это позволяет демонстрировать более впечатляющие финансовые результаты, а значит, провоцирует рост цены акций и рост капитализации. Как и рост бонусов топ-менеджмента.

Не реальные показатели, а программы buy back стали феноменальным драйвером роста американских фондовых рынков. На протяжении последних пяти лет публичные компании в США ежеквартально выкупали свои акции на невменяемую сумму от 100 до 190 млрд, то есть почти на 0,9% совокупной капитализации S&P’500.

Buy back — это финансово-математический иллюзион, демонстрирующий истерическую лояльность компаний к акционерам. Нужно лишь добиться, чтобы доходность твоих бумаг с точки зрения прибыли (Earnings yield) превысила стоимость заимствований. А последнюю, определяет политика низких ставок ФРС.

Так вот, buy back и выплаты дивидендов осуществлялись не из собственного капитала и не из прибыли, а за деньги, взятые в долг! Большая часть этого долга была категории BBBКатегория BBB — 9-ая категория кредитного рейтинга после AAA, AA+, AA, AA-, А+, А, А-, BBB+. Проще говоря: ниже среднего качества под залог акций. Перед нами не вложение денег в компанию пусть и под долг, а вывод денег из компании под долг. Подобное можно делать какое-то время, но не бесконечно. И все всё знали про пирамиду, но надеявшись выписаться в последний момент пренебрегли чувством меры и баланса.

И сейчас мы наблюдаем самое драматическое обрушение рынков с октября 2008, с риском пересмотра инвестиционного рейтинга долга, плюс выпадение части денежного потока (cash flow) из-за карантина. Всё рефинансирование стоит на пороге обнуления. Весь долг — на пороге перехода в мусорный или токсичный сегмент. А это около 3 трлн долларов по глобальным компаниям. Топить ассигнациями мудрому человечеству давно уже не в диковинку.

Полукризисное, полукоматозное состояние мировой экономики, балансирующей на проволоке уже несколько последних лет; стагнирующий спрос; неспособность к росту индустриальных секторов США и ЕС; невозможность найти новую точку роста активности потребителей, задавленных кредитами и арендой; невозможность абсорбировать финансовый профицит в промышленность, самое грозное с 30-х годов социальное неравенство для развитых стран, в первую очередь для США, — вот причины этих crazy денежных вливаний, смягчений, понижений ставок и норм резервирования, нерешённых, а лишь примороженных долговых проблем и прочих финансовых трюков.

Трюков, которые неизбежно погружают мир в капитализм рантье (в США этот сектор занимает уже 23 трлн. долларов), ростовщиков (доля ипотеки, авто и потребительских кредитов в банках неуклонно растёт, а кредитование промышленности нет), развращённых спекуляторов, забывших про риск в ожидании очередного денежного дождя, дегенератов too big to fail, и мошенников алчущих rent seekingRent seeking — дословно, «поиск ренты». Поиск неких привилегий перед конкурентами. Это махинации с офшорами и «оптимизация» налогов, лоббирование, выбивание федеральных и местных льгот, использование инсайдерской информации и пр. То есть получение выгод путём манипулирования законодательными или протекционистскими условиями, а не путём собственного производства и продажи товаров или услуг.

Подобная деградация капитала, подобный паразитизм также неизбежно плодит адские перекосы и запредельные мультипликаторы, стихийно разрешаемые всё более и более разнузданными кризисами. Кризисами, уничтожающими «избыточный капитал», избыточный в том смысле, что он не находит точку своего физического приложения. Кризисами, ведущими к сумасшедшему ухудшению жизни тех, кто является главным фактором цивилизации на этой планеты. Всех нас, кому приходится вставать по будильнику и продавать жизнь по часовым расценкам.